(網(wǎng)經(jīng)社訊)9月23日，貨拉拉遭國家市場監(jiān)管總局約談，第五次IPO突生變數(shù)。這不僅是貨拉拉一家的困境，更是整個貨運O2O行業(yè)的縮影。在快狗打車股價低迷、滴滴貨運擴張的背景下，此次約談標志著行業(yè)結(jié)束野蠻生長，正式進入合規(guī)深水區(qū)。安全、盈利與合規(guī)，已成為壓在行業(yè)頭上的三座大山。（詳情見 #網(wǎng)經(jīng)社 專題:http://www.99poke.cn/zt/hlcg/）
出品 | 網(wǎng)經(jīng)社
撰寫 | 南燭
一審 | 無痕
二審 | 云馬
配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫
一、監(jiān)管風暴升級：從貨拉拉看行業(yè)約談常態(tài)化
貨運O2O行業(yè)作為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，近年來在提升物流效率、降低空駛率方面發(fā)揮了重要作用。然而，其快速發(fā)展也伴隨著諸多共性挑戰(zhàn)，包括價格機制不透明、司機權(quán)益保障不足、安全監(jiān)管存在漏洞等。這些行業(yè)性難題，使得主要平臺屢屢成為監(jiān)管焦點。
2025年9月23日，貨拉拉因涉嫌違反《反壟斷法》及相關(guān)規(guī)范經(jīng)營要求，被國家市場監(jiān)督管理總局約談，要求其維護貨車司機和消費者合法權(quán)益。此次約談并非孤例，而是2023年以來貨拉拉第八次被監(jiān)管部門點名，也是其在2025年內(nèi)第二次被中央級監(jiān)管機構(gòu)“敲警鐘”。
從"交通運輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會議辦公室"到"國家市場監(jiān)督管理總局"，約談主體升格、措辭趨嚴，釋放出三重鮮明信號：
（1）平臺經(jīng)濟"野蠻生長"時代徹底結(jié)束；
（2）貨運行業(yè)"算法黑箱"與"高抽成"套路將被系統(tǒng)性拆解；
（3）公平競爭、司機權(quán)益、消費者體驗將成為政策高壓線。
然而，貨拉拉并非唯一被約談的平臺。近日，交通運輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會議辦公室也對滿幫集團進行了約談，要求平臺合理制定經(jīng)營規(guī)則。這些平臺被指存在定價機制不合理、運營規(guī)則不公平、生產(chǎn)經(jīng)營不規(guī)范、主體責任不落實等突出問題，部分經(jīng)營行為涉嫌侵害貨車司機合法權(quán)益。
2025年4月初，上海市交通委執(zhí)法總隊聯(lián)合多部門對運滿滿、貨拉拉、滴滴貨運、快狗打車及享運共配等網(wǎng)絡貨運平臺開展聯(lián)合約談，要求對經(jīng)營過程中存在的各種違法行為進行整改。
除此之外，國內(nèi)知名網(wǎng)絡消費糾紛調(diào)解平臺“電訴寶”（315.100EC.CN）顯示，2025年至今，“電訴寶”受理投訴中涉及的物流科技領(lǐng)域中的用戶有效投訴顯示(依據(jù)投訴量排行)，“貨拉拉”排名第8位。除此之外，此前其他被投訴的物流平臺還有：順豐速運、中通快遞、申通快遞、菜鳥裹裹、韻達快遞、德邦物流、郵政、京東物流、圓通、極兔速遞、達達、安能物流、閃送、中通、EMS快遞、轉(zhuǎn)運中國等
二、系統(tǒng)性難題待解：安全、收費與權(quán)益保障陷困境
監(jiān)管頻頻出手的背后，是貨運O2O行業(yè)長期存在的諸多痛點，這些問題嚴重影響了用戶體驗和行業(yè)健康發(fā)展。
首先第一個問題就是安全底線屢被突破，安全漏洞是貨運O2O平臺面臨的首要問題。2021年2月長沙女孩跳窗身亡的悲劇，暴露了平臺在行程監(jiān)控、安全保障方面的重大缺失。此外，平臺還曾因?qū)徍瞬粐?，出現(xiàn)違規(guī)載客、運輸違禁品等安全隱患。
其次是定價機制與收費亂象的問題，收費不透明和“坐地起價”是用戶投訴的重災區(qū)。不少消費者反映，司機常以物品過多、過重、車輛不符等理由要求額外加價。雖然平臺有參考收費標準，但實際執(zhí)行中往往形同虛設(shè)。當發(fā)生糾紛時，平臺有時會援引“免責條款”將責任推給用戶與司機自行協(xié)商，使用戶維權(quán)困難。
第三個問題就是司機權(quán)益保障有待加強。部分平臺存在隨意調(diào)整計價規(guī)則、上漲會員費、誘導惡性低價競爭等問題，涉嫌侵害從業(yè)人員合法權(quán)益。司機群體需要平臺在收入保障、勞動強度、申訴渠道等方面給予更多關(guān)注和支持。
這些用戶體驗問題的背后，也反映了平臺機制的一些深層矛盾。一方面，平臺為了吸引用戶，有時會壓低基礎(chǔ)運費定價。另一方面，司機則需要繳納會員費、訂單傭金等，若僅依靠平臺的基礎(chǔ)運費，收入可能難以維持，這就促使部分司機通過要求加價來增加收入。這種平臺、用戶和司機之間的利益失衡，在一定程度上加劇了摩擦和矛盾。
三、 資本與估值：IPO屢敗與市場疑慮
這些持續(xù)的安全爭議和信任危機，加之其在商業(yè)模式上的爭議，無疑為貨拉拉的資本之路蒙上了濃重陰影，其上市征程堪稱一部坎坷史。自2023年3月28日首次向港交所遞交招股書以來，這已是其第五次沖擊港股IPO。此前四次申請均未能成功：
首次遞交：2023年3月28日，由高盛、美銀證券和摩根大通擔任保薦人。當時披露的2022年營收為10.36億美元，經(jīng)調(diào)整利潤為5320萬美元，首次實現(xiàn)盈利。但港交所拒絕了申請，主要質(zhì)疑其盈利模式穩(wěn)定性、對司機抽成過高以及創(chuàng)始人多次股份套現(xiàn)等問題。
第二次遞交：2023年9月28日，更新財報數(shù)據(jù)后再次遞表。此前因“多因素訂單”“特惠順路單”等壓低運價的行為，貨拉拉在2023年內(nèi)三次被監(jiān)管部門約談，要求整改抽成比例和司機權(quán)益問題。港交所此次仍維持審慎態(tài)度。
第三次遞交：2024年4月2日，重點展示多元化業(yè)務（如跑腿、汽車租售）和小額貸款擴展。此時披露的2023年營收為13.34億美元，經(jīng)調(diào)整利潤3.91億美元，但港交所仍未放行，繼續(xù)質(zhì)疑其核心競爭力及金融業(yè)務的合規(guī)性。
第四次遞交：2024年10月2日，盡管業(yè)績向好，港交所仍關(guān)注其傭金比例過高（2024年傭金占營收31.4%）、境外業(yè)務占比低（不足10%）等問題。此外，貨拉拉此前上線的小貸產(chǎn)品“圓易借”因資質(zhì)不足被下架，金融業(yè)務合規(guī)性再遭質(zhì)疑。
目前，貨拉拉正處于第五次向港交所遞交上市申請的關(guān)鍵時期。2025年4月初，其母公司“拉拉科技控股有限公司”更新了港股招股書。
然而，2025年9月23日的監(jiān)管約談明確傳達了平臺必須先解決合規(guī)問題再謀求資本化的信號。
對于貨拉拉而言，能否成功上市，不僅取決于其財務數(shù)據(jù)，更取決于其能否有效解決上述合規(guī)與治理問題，向監(jiān)管機構(gòu)和資本市場證明其業(yè)務模式的可持續(xù)性和社會責任。
簡單的口頭承諾和短期整改可能不足以通過審視。貨拉拉需要做出實質(zhì)性、可驗證的改變，例如徹底改革其抽成與定價機制、真正實現(xiàn)算法透明化、并建立與司機群體的良性互動關(guān)系。其上市征程的最終結(jié)果，將很大程度上取決于它如何應對此次監(jiān)管約談所提出的挑戰(zhàn)。
而這種長期的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)直接體現(xiàn)在了其市場估值的波動上，估值大幅縮水是貨拉拉面臨的嚴峻現(xiàn)實。根據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2024全球獨角獸榜》，貨拉拉的估值從2023年的900億元人民幣降至2024年的650億元人民幣，一年內(nèi)縮水250億元，跌回到了2021年的水平。估值的下滑反映了資本市場對其業(yè)務模式可持續(xù)性、國際化拓展能力以及平臺與司機之間利益平衡問題的擔憂。
更讓貨拉拉尷尬的是，市占率遠低于其的快狗打車早在2022年6月便完成了港股IPO，摘得"同城貨運第一股"的頭銜。滿幫集團等其他同行也已率先登陸資本市場。
四、結(jié)語
國家市場監(jiān)督管理總局的約談，既是嚴峻挑戰(zhàn)，也是轉(zhuǎn)型契機。其第五次IPO能否成功，不僅取決于資本市場的態(tài)度，更取決于其能否真正重構(gòu)平臺、司機與用戶之間的健康關(guān)系。
監(jiān)管常態(tài)化已成為平臺經(jīng)濟不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。貨拉拉被約談，反映了平臺經(jīng)濟發(fā)展到新階段的調(diào)整。監(jiān)管部門劃出的紅線很明確：可以追求效率，但不能犧牲公平。隨著平臺經(jīng)濟進入強監(jiān)管時代，算法透明、公平競爭和權(quán)益保障將成為行業(yè)標配。
對于貨拉拉乃至整個網(wǎng)絡貨運行業(yè)而言，唯有摒棄“流量思維”和“壓價競爭”的舊模式，轉(zhuǎn)向“價值思維”，通過技術(shù)賦能實現(xiàn)精細化運營，平衡好司機、用戶與平臺各方的利益，才能真正實現(xiàn)規(guī)范健康的發(fā)展。
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